白酒板塊大漲,2017 年白酒板塊仍存在較大市場行情,重點關注洋河股份、水井坊、口子窖。
投資要點
白酒板塊整體趨好,延續向上趨勢,優質企業實現量價齊升,業績預告預增公司部分超預期
白酒板塊2016 年顯示出強勢復蘇態勢,一線白酒未來將實現量價齊升,茅臺、五糧液批價持續走高,打開行業上行天花板。春節后批價有所回落,但幅度不是太大。以茅五為代表的高端白酒將實現量價齊升。近期部分上市公司披露2016 年的業績預告,部分預增公司業績超預期,顯示強勁復蘇態勢。今天白酒板塊大幅上漲,也是市場對白酒行業形勢趨好觀點的反應。
春節期間白酒普遍旺銷,表現較佳,次高端白酒大超預期,洋河領漲根據公開數據顯示,春節期間高端白酒銷售火爆,茅臺春節期間發貨量超5000噸,收入超100 億,茅臺批價和估值提升打開行業上行天花板。五糧液春節期間銷售也很火爆,部分區域存在斷貨現象,目前全年打款已超40%,一季度預計業績會有較好表現;洋河拐點出現,16 年二季度進行適度調整,17 年全年業績將恢復正常增長,增速將恢復兩位數增長,預計會超預期。
渠道庫存較低,加庫存預期有望帶動業績繼續增長
2013 年開始因限制三公消費等政策因素影響,行業進行了深度調整,經過幾年的調整,白酒優質企業渠道庫存基本出清,目前處于低庫存階段,部分渠道缺貨現象突出。今年整個春節期間部分優勢企業渠道缺貨現象凸顯,如五糧液、古井、口子窖等。隨著行業形勢的好轉和批價的走高,經銷商利潤空間將打開,渠道加庫存積極性將不斷提高,帶動公司業績的持續走高。
白酒板塊估值仍處于合理區間,仍可看,部分白酒估值偏低,具有極大配置價值
一線白酒經過去年一年的估值修復,估值有所提高,但目前股價對應2017 年業績仍處于合理區間,茅臺對標帝亞吉歐等國際巨頭25 倍左右估值仍有空間。二線白酒相比一線白酒估值較高,但符合白酒行業特點,二線白酒主要以品牌力較強的次高端白酒和地方強勢品牌為主,具有高成長性,彈性較大,估值相對較高也合理。三線白酒差異化比較明顯,金種子、青青稞酒等公司業績相對較差,但其他三線品牌目前估值相對有優勢,口子窖、今世緣、伊力特以及迎駕貢酒等估值較低,具有配置價值?？傮w來看,白酒股估值處于合理區域,還有提升空間。
投資建議
2017 年白酒板塊仍存在較大市場行情,重點關注洋河股份、水井坊、口子窖。（浙商證券 楊云）
