今年將再虧3億：水井坊或成白酒板塊ST第一家
名酒企業水井坊重現十年前巨虧。?
自2006年入主水井坊集團（原全興集團）的全球最大洋酒公司帝亞吉歐交出了一份最差業績：2013年度，其通過水井坊集團實際控制的上市公司水井坊（600779.SH）巨虧1.54億元！? ?
截至4月28日，除酒鬼酒（000799.SZ）尚未公布2013年報外，12家以白酒為主營業務的上市公司悉數公開成績單：水井坊、皇臺酒業和已提前發布業績快報的酒鬼酒全年出現虧損，而水井坊經濟效益跌入深淵，和2003年巨虧1.7億元相差無幾。4月28日，受虧損財報拖累，水井坊跌停。?
到目前，業已公布的一季報更不樂觀：1-3月，水井坊虧損8500萬元。季報稱，預計今年全年累計凈利潤仍為虧損。按照2012年修訂的《上海證券交易所股票上市規則》，屆時，水井坊將被實施退市風險警示。? ?
這將成為白酒行業第一家戴帽ST的上市公司。? ?
十年后重現巨虧? ?
4月24日水井坊一季報出爐，未經審計的財務報表顯示，1-3月，水井坊實現營業收入7400萬元，比上年同期減少77%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8500萬元，比上年同期減少175%。? ?
今年一季度，無論是虧損額還是虧損增幅，水井坊均居白酒上市公司之首。今年一季度，去年虧損的酒鬼酒扭虧，皇臺酒業的下滑幅度也較其去年有所收斂，但水井坊的虧損幅度繼續加大。? ?
去年，是水井坊10年后重現巨虧的年份。和一季報同一天披露的2013年報顯示，水井坊全年實現營收4.86億元，比2012年減少70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.54億元，同比減少145%。? ?
這是帝亞吉歐入主水井坊集團來，水井坊出現的首次虧損。去年7月，帝亞吉歐增持盈盛投資持有的全興集團47%的股權，并將其改名為水井坊集團。該集團持有水井坊39.71%的股權。? ?
2013年報顯示，水井坊的應收帳款從年初的2300萬元增至年末1.1億元，暴增380%，這主要是經銷商欠款增加所致。而廠家的銷售“蓄水池”預收賬款卻從年初的5300萬元減至900多萬元，表示經銷商預付款的愿望減少。另一個指標也反映出了水井坊銷售收入的大量減少：去年，水井坊經營活動產生的現金流量凈額為-4.4億元，同比2012年銳減800%！? ?
雪上加霜。水井坊負債去年末余額較年初增加了一倍。由于暫緩四川邛崍名酒生產擴建項目，該年已下采購訂單且供應商已生產的包材在未來三年內仍不能消化的部分全額預計為損失。? ?
動蕩中的管理層? ?
同為虧損，十年前，正處于國企改制關鍵期的全興股份（水井坊前身）和現外資控制的水井坊原因非出一轍。? ?
4月28日，水井坊董秘張宗俊在接受21世紀經濟報道記者電話采訪時說，多種因素造成了今天水井坊的虧損。? ?
他說，白酒市場進入深度調整期，以高端品牌為主的公司受沖擊更大。去年，以水井坊為代表的中高檔酒實現營業收入4.2億元，同比下滑了72%，而中高端產品占整個水井坊銷售比重的90%左右，毛利率高達75%。? ?
新產品導入市場較晚，去年下半年，盡管水井坊開始推廣中低價位產品天號陳，但為時已晚。? ?
其次，還有銷售模式更新，經銷商退出總代制造出的退貨損失。在水井坊之前發布的年報快報中透露，公司對退出總代庫存作退貨處理，從而沖減銷售收入8000萬元。? ?
同時，國際市場因經濟發展趨緩而遭遇阻力。去年，水井坊產品銷售的出口額為3500萬元，遠低于2012年的7350萬元。? ?
在業內人士看來，水井坊業績大幅滑坡甚至陷入虧損，和企業管理層中外籍人員兼職和頻繁的人事變動也不無關系。水井坊共有9位董事，去年包括身兼總經理的副董事長柯明思在內，因個人原因離任的董事就有4位，離職監事一位。? ?
再看任職情況。水井坊領導班子中，董事長黃建勇同時是成都盈盛投資和成都欣航投資的董事，后兩家公司均是水井坊集團原中方管理層和普通員工成立的投資公司；董事Samuel A·Fischer（費毅衡）同時是帝亞吉歐洋酒貿易（上海）有限公司大中華區董事、總經理；董事Vinod Rao身兼帝亞吉歐新加坡PTE有限公司亞太區財務總監，董事、副總黃永利又是帝亞吉歐集團（大中華區特定項目）財務總監，現任新加坡PITE公司董事等。? ?
“董事們并不常駐成都辦公，而且經常因工作變動輪換。”去年底，水井坊有關負責人對21世紀經濟報道記者說。身兼數職，飛來飛去的帝亞吉歐中高層們無法全身心關注水井坊的生產和經營。? ?
今年再虧3億? ?
水井坊一季報顯示，為應對行業和市場變化，公司正積極進行營銷網絡、產品線、銷售渠道、團隊架構等調整，預計今年公司銷售收入將繼續受到影響，今年上半年及全年累計凈利潤仍為虧損。? ?
按照《上海證券交易所上市規則》中《退市風險警示》規定，上市公司出現以下情形之一的，將對其股票實施退市風險警示：最近兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值或者被追溯重述后連續為負值。? 對此，張宗俊說，如果今年不能扭虧，那按照規定，水井坊確實面臨ST戴帽的命運。? ?
近十年是白酒行業的黃金十年，中國以白酒為主營業務的上市公司無一家戴帽。? ?
為改善命運，迎來2015年的扭虧以免退市，水井坊今年確定了銷售目標為主營業務收入3.35億元，營業總成本6.27億元，比去年的營收低了30%。換句話說，水井坊今年將再虧近3億元。? ?
但水井坊有關負責人表示，就這目標，在高端酒銷售受阻下，并不能輕易完成。承接白酒銷售的中低端價位酒早已是一片紅海，但水井坊發力太晚，之前過分倚重高端市場，根本沒有深耕。? ?
就產品戰略調整，水井坊年報表示，今年公司將針對大眾市場積極拓展產品線，繼天號陳后，將推出更多中低端品牌布局市場。同時，公司仍然將推出代表水井坊600年釀酒歷史的限量超高端產品，目標鎖定國內及海外超高端客戶群體，并配以個性化營銷。? ?
對此，水井坊個別高管有不同意見，在現有三公消費繼續受限制下，超高端產品很難有量，與其繼續攀升價位推新品，不如在現有核心產品、終端價位在五六百元左右的水井坊井臺裝上下力，發力個性化；而中低產品也不宜再推新品牌，大量的營銷費用支出和激烈的市場競爭將進一步吞噬水井坊的利潤，加劇虧損。? ?
減員增效也成為水井坊扭虧之舉。2013年報顯示，水井坊在職員工共有1286人，張宗俊告訴21世紀經濟報道記者稱，去年底和今年初實施緊縮開支以來，已有260多人被優化減員，主要是薪酬相對較高的中高層。去年，公司董事會經費也大為減少。? ?
除了白酒市場環境的變化，水井坊尚處于因涉嫌違法違規被證監會立案調查中，繼去年10月中國證監會介入以來，尚未出結果。?
