茅臺“雙降”釋放什么信號？
貴州茅臺（600519）遭遇了上市以來的首次業績“雙降”。
在白酒上市公司密集發布三季度報表的關口，貴州茅臺于10月29日晚間披露了三季度的業績。
公告稱，貴州茅臺前三季度實現營業收入217.18億元，同比下降0.99%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤106.93億元，同比下降3.40%。對比公司半年報可知，在第三季度，貴州茅臺實現營收73.96億元，同比下降5.3%；實現凈利潤34.63億元 ，同比下降9.4%。
隨著“雙降”出現，貴州茅臺在10月30日開盤后，小幅低開后并一路震蕩走低，截止當天15時收盤，每股下跌2.89元，跌幅達到1.83%，報于155.41元。
在白酒行業深度調整的“寒潮”中，以行業標桿自詡的貴州茅臺首次出現業績“雙降”，會給我們釋放什么樣的信號？
“雙降”或將禍延全年？
盡管有所預期，但真正看到貴州茅臺出現“雙降”的時候，市場和股市還是難掩震驚。
在風暴席卷之下，誰也不要說不會受到影響。即便是行業龍頭企業茅臺，也不是例外者。事實上，自行業調整“風暴”于去年正式來襲后，貴州茅臺就隨風雨而飄搖，屢現“難看”的報表數據。
茅臺的2013年中報顯示，公司上半年營收同比增長僅為6.51%，增幅為上市以來的第二低，僅高于2003年的非典時期；凈利潤同比增長3.61%，增幅已經刷下了歷史最低。
下半年，隨著茅臺控價和放開經銷商權限，公司業績一度開始趨好。最終全年營業收入同比增長16.88%，凈利潤同比增長13.74%。
在多家白酒上市企業全年業績大滑坡的背景下，領軍企業茅臺仍實現了雙位數增長，這并不意味著茅臺成功頂住了調整壓力。即便是凈利潤能夠達到13.74%，也無疑與往年存在著巨大的差距。
根據記者的察看，在2011年和2012年，貴州茅臺僅在凈利潤增幅上就分別達到驚人的73.5%、51.86%。
面對新的一年，貴州茅臺也不樂觀，甚至十分審慎地預計2014年實現營收僅可比去年增長3%左右，“預計2014年將面臨更大的困難”。這一說法也預示著，如果發展不如預期，貴州茅臺營業收入出現負增長，甚至同時凈利潤出現負增長，也是有可能的事。
2014年果然是貴州茅臺有史以來報表壓力最大的一年。今年一季度，貴州茅臺實現營業收入74.50億元，同比增3.96%；實現凈利潤為36.99億元，同比增2.96%。營收增幅和凈利潤增幅再次呈現個位數增長，刷下歷史新低位。
貴州茅臺今年的半年報發布較晚，發布之前市場對此有著樂觀的預期。然而，真實的業績擊碎了樂觀的預期，2014年茅臺中報的營收僅是微增1.32%，雖然難得，但絕對算不上亮點。至于凈利潤方面，則是出現了罕見的負增長，同比下降0.25%。
值得注意的是，中報中的營收增長乏力、凈利潤下滑還不算貴州茅臺的“冰點”。據記者查詢，今年第二季度單季度，貴州茅臺營收和凈利潤分別為67.4億元和32.77億元，同比降幅為3.31%和14.84%，已經顯現出單季度的“雙降”。
對于貴州茅臺前三季度業績出現的“雙降”，有要求不具名的業界人士預計，三季度基本奠定了今年的業績表現，從目前的業績情況來看，預計（茅臺）全年業績也有可能出現負增長。
行業尋的“底”在哪兒？
從發布的三季度業績報表來看，一線酒企中，出現“雙降”的并不只是貴州茅臺一家。
與貴州茅臺在同一天披露三季報的洋河股份(002304)也出現了業績“雙降”，洋河前三季度營業收入實現123.05億元，增速比去年同期下滑5.73%；凈利潤為39.83億元，同比下滑11.45%。公司預期，今年全年的凈利潤將在42.52億元至50.02億元之間，下滑幅度將在0%～15%之間。
此外，其他同處于白酒一線陣營的五糧液（000858）、瀘州老窖(000568)和山西汾酒（600809）也出現了“雙降”。
五糧液前三季度營收實現150.68億元，增速同比下降21.38%，凈利潤實現47.07億元，同比下降了33.74%。瀘州老窖前三季度公司營業收入47.74億元，較去年同期下降41.47%，2014年前三季度凈利潤12.47億元，較去年同期下降53.92%。此前公司確定的2014年銷售目標是116.33億元，根據財報今年前三季度僅完成41%。山西汾酒前三季度，實現營業收入30.09億元，較去年同期下降43.27%；實現凈利潤3.99億元；同比大幅下滑66.39%。
對于以茅臺為代表的一線名酒企業全部在三季報出現的“雙降”現象，有券商分析，今年的三季報基本延續了中報時的態勢。
不過，行業向好的趨勢并沒有消失，“雙降雖然讓人擔憂，但長期仍是看好”。預計從明年開始，一、二、三線的龍頭企業業績將開始企穩。
“雙降”最終都會過去。不過，以貴州茅臺為代表的一線酒企在行業深度調整期里業績出現“雙降”，是在給我們釋放什么樣的信息呢？
首先，是在打破一種束縛我們發展的固定思維。在行業高速發展的“黃金十年”中，貴州茅臺在不斷書寫“A股價值投資標桿的藍籌龍頭股”的神話，這也使得市場和股市對茅臺一直預期過高：茅臺每個季度不實現大幅度增長，就算是不及格的。大幅度增長的發展姿態看似“不敗”，其實險象環生。這種固定的思維，也間接助推了茅臺長期高速發展的不良泡沫，甚至“綁架”了一個企業的正常市場思維。
其次，一個行業的穩健發展并不意味著一味高速增長。適度的起伏和波折，其實有利于企業反思以往的發展路徑，了解行業轉型的不可逆轉規律。貴州茅臺等白酒企業業績出現“雙降”，或許是在啟示我們，現在到了調整和徹底實現轉型的最好時機。
最后，白酒行業一直在尋找這次調整期探底的“底”在哪里，意在重溫調整前的美好時光。而一線酒企在今年三季報出現“雙降”，無疑是在告訴我們，目前遠未到白酒真正探底的時刻。眼下，政府政策強勢調整白酒產業不見松懈，調整也更加常態化，白酒企業應該明白，我們不可能再次步上行業原來的發展軌跡，而是必須轉型，即便茅臺也不例外。（華夏酒報）
