五糧液年報看些什么？

該怎么看？

核心數據

年報摘要

業績：

 現金流：

前10名普通股股東持股情況:

核心競爭力分析

公司在生產規模、品牌影響力、自然環境、傳統工藝、產品質量、科研水平、人才優勢、營銷渠道等方面的核心競爭力優勢一直處于行業領先水平，經歷長期的市場競爭錘煉，公司核心競爭力不斷加強，品牌價值持續提升。在上述傳統核心競爭力優勢外，本報告期內的下述競爭優勢進一步增強。

1.綜合優勢加之現代科研技術，產品質量穩定、性價比優勢突出備受青睞。

2.固態發酵商品酒產能規模大，能充分滿足市場需求。

3.產品美譽度高，品牌價值持續提升。2014年，“五糧液”品牌價值持續提升達735.80億元，連續20年穩居中國食品飲料行業第一。

4.一流的人才隊伍不斷增強，為公司持續發展提供了強大的人才保障。   

5.營銷網絡穩定并調整加強，銷售服務不斷優化以適應市場變化。

6.適應市場變化，貼近消費市場需求，產品結構調整成效明顯。針對市場變化，公司持續推進“1+5+N”品牌戰略，布局全價位產品線，在保持高端核心品牌優勢的同時，持續推出中低價位新產品新品牌，大舉進軍大眾消費市場，滿足不同層面消費者需求，成效明顯。

趨勢判斷

2014年，受宏觀經濟變化影響，國家經濟發展進入新常態，增長速度換擋、結構調整陣痛、前期刺激政策消化的“三期疊加”現象明顯。白酒行業結束了高速發展期，進入深度調整期，回歸理性發展，行業競爭格局和發展趨勢出現了新特征。

1、規模趨于穩定，行業整合成為趨勢

國家白酒產業“十二五”規劃的產量目標提早四年在2011年已實現，白酒產能持續增長，行業面臨嚴重的產能過剩。但隨著宏觀經濟形勢的變化及行業的深度調整，政府和部分企業已經認識到行業現狀，一方面控制產能再擴張，另一方面積極轉變增長方式，由過去的擴容式增長開始轉入擠壓式增長。行業內優質產能淘汰劣質產能的趨勢已開始顯現，行業開始進入品牌影響力、產品質量、營銷水平、創新能力的全面競爭時代，行業內生產企業之間、流通企業之間、生產與流通企業之間的大規模整合潮流形成，加之業外資本的流入，行業競爭加劇，行業內整合進一步加速。

2、消費結構調整，消費升級轉型趨勢進一步加速

隨著行業深度調整持續，消費回歸理性，高端產品價格已逐步回歸到合理水平，大眾成為高端產品消費的主力。大眾消費的興起帶動行業從過去單純依靠高端產品增長轉為布局全價位產品線，中低端產品市場競爭更加激烈。從長遠來看，這將促使整個行業的競爭格局、產品結構、渠道模式等產生連帶性的變化。

同時，隨著大眾消費崛起，未來產品價值訴求將更趨平民化，中低端白酒需求將保持剛性增長，以大眾消費市場為主的中低端白酒市場仍蘊含較為積極的上升潛力。

3、行業增長速度放緩，利潤回歸理性

從2013年開始，白酒產銷量的增長由高增長開始步入中高速增長，全行業的增速從以前的年均20%～30%縮減到10%以內。2014年，白酒行業近十年來首次出現銷售收入增幅低于產量增幅，“量價齊升”的局面已不復存在，依靠高端白酒價格上行拉動整個行業爆發式增長的時代已經一去不復返，加之生產經營成本持續上漲，行業內企業利潤普遍呈現下降趨勢。

4、營銷方式多元發展，銷售渠道面臨重大變革

隨著互聯網的快速發展，“互聯網+”已成為大趨勢，以電子商務為代表的新興渠道不斷成熟壯大，白酒行業傳統渠道面臨重大挑戰，業內企業開始以大數據營銷、互聯網思維等為新營銷的理念，推動整個行業渠道多元化發展，更加貼近消費者市場。

5、年輕消費群體快速崛起，消費需求更加多元

2015年經營計劃：

2015年是“十二五”收官之年，也是“十三五”規劃之年，結合行業現狀和經營實際，五糧液經營目標力爭實現業績平穩。

1、生產運行方面

堅持繼承發揚傳統工藝，不斷健全完善現代生產管理體系。加強生產作業計劃執行與控制，提高精細化操作水平，加強生產調度和物資管理，確保生產運行“優質、高產、低耗、均衡、安全”，適應行業發展新常態。

2、品牌建設及市場營銷方面

（1）公司將持續堅持“創新驅動”，進一步完善品牌建設，優化品牌結構，積極落實“1+5+N”品牌戰略。

（2）完善產品銷售數據管理和流程優化，建立銷售信息管理系統。

（3）理順渠道關系，優化渠道管理，加強與國內外知名企業合作，促進銷售渠道多元化。

（4）規范產品廣告宣傳，以主流媒體為主，積極采取多種方式，開展品牌宣傳、文化傳播等活動。

3、產品研發方面

（1）加快推進新產品的研發，盡快推出適應市場變化、適應新興消費群體等符合市場需求、年輕消費者需求的個性化創新型產品，著力推出低度酒新品、果酒新品等創新型產品。

（2）充分發揮“產學研”一體化技術平臺優勢，加強科技成果管理，促進創新成果的產業化，提高研發創新效益。

（3）完善基礎產品、包裝、市場、服務再到產品的一體化產品研發體系；加強濃香型白酒規范、標準研究，推進釀酒相關新工藝、新技術、新裝備的研發、引進、吸收與再創新。

4、質量管理方面

5、資源節約與環境保護方面

酒說獨家解析

《糖煙酒周刊》首席產業研究專家王傳才：

經過2013年度近乎狂風暴雨般的下滑，2014年度五糧液業績表現顯得更加和風細雨，結合2015年度第一季度五糧液強勁增長，基本可以判斷，五糧液已經度過本輪結構調整最艱難時期。

五糧液年報至少反映出四點：

1，五糧液仍然駐守了濃香型陣營第一品牌的定位。目前五糧液價格穩定，雖然與茅臺的價格有一定距離，但在濃香陣營中，普五經受住了考驗，成為了新高端酒的標桿，為其他濃香型白酒預留了空間。

2，并購與戰略新品駐底，穩定增長新態勢。年報業績數據反映出五糧液的并購、結構性調整起到了一定的效果，這為其消化產能及布局大眾酒市場起到了積極作用，有助于其基本盤的穩定。

3，大商戰略性回歸。五糧液展現龍頭企業商業魅力，大商回歸，五糧液合作模式上的不斷創新，都成為其穩定市場的又一戰略根基。

4，多元化酒種，迎合白酒產業變革新趨勢。五糧液迎合當前消費形勢，在酒種多元化上進行嘗試，對基本盤有一定補充，更大價值還在于多元化酒種構成了五糧液未來的一個增長極。

五糧液在發展中需注意以下幾點：

第一，五糧液互聯網戰略與其他競爭對手有距離。在互聯網和電商的布局中，無論在戰略布局還是營銷上，五糧液并未投入太大精力，未來要注意互聯網戰略下各大品牌間競爭態勢的改變。

第二，渠道深耕仍存在巨大提升空間。五糧液目前仍然推行的是大商模式，與當前渠道精耕、深度布局的要求和希望仍有距離。深挖渠道，精耕市場，五糧液仍存巨大提升空間。