最新投資組合:老白干酒(21.05%)、三全食品(20.37%)、貴州茅臺(17.81%)、伊利股份(15.50%)、百潤股份(14.29%)、大北農(10.10%)。老白干繼續停牌,產品結構高端化成效明顯,1Q17 高端酒增速21%,并購豐聯酒業代表收購戰略正式起航,深耕河北+省外布局有望推動業務持續增長,利潤率也可能加速釋放,中長期成長性值得期待。三全股價企穩,規模效應&產品升級正推動利潤率提升,未來業務擴展潛力巨大,值得期待。茅臺1Q17 業績遠超預告,營收增速超35%和預收款再創新高,確認17 年營收將加速增長,業績超預期有望推動股價繼續上漲。伊利1Q17 業績較好,明星產品繼續高增長,龍頭優勢鞏固,或行業競爭趨緩推動費用率下降,全年盈利能力有望持續改善。百潤低位企穩,業務底部反轉并無疑慮、上市公司回購大股東股票注銷催化因素近在眼前,且低酒精度飲料成長空間和百潤領先優勢仍值得看好。大北農戰略轉型陣痛已過,1Q17 年高端豬料增20%以上,種子、疫苗等業務有望復蘇,費用率加速下行并將持續,17 年預測PE 僅約20X。
本周熱點新聞點評:1)4 月25 日,茅臺營銷公司下發兩道處理文件,針對16 家貴州違約經銷商以及66 家全國范圍內違約經銷商進行通報并追求責任,此舉體現公司強力控價的決心,疊加近期供應增量,終端價有望穩定。2)4 月27 日,黃鶴樓酒業舉行媒體座談會,古井與黃鶴樓提出“四雙戰略”:雙名酒矩陣、雙品牌驅動、雙市場共振、雙百億目標。3)4 月28 日,湯臣倍健宣布對廣州佰健(負責連鎖營養中心)進行減資,減資金額為該項目剩余未使用的募集資金余額5526 萬元。4)酒業家消息,習酒產品窖藏系列將在近期提價,提價幅度為10%,窖藏價格順勢突破,有望搶占次高端品牌位置。
風險提示:經濟增速下滑導致消費增速低于預期,重大食品安全事件。（平安證券 文獻 劉彪）
